網(wǎng)絡(luò)公司商業(yè)模式面臨危機(jī)
? 編者按：最近，Groupon因?yàn)樯鲜兄蠊善北憩F(xiàn)慘淡炒了創(chuàng)始人安德魯•梅森的魷魚。不過(guò)，Groupon以及近期同病相憐的Pandora等公司之所以在IPO之后形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，陷入困境，原因除了首次公開募股之后股票通常會(huì)經(jīng)歷的猛漲猛跌，更深層次的問(wèn)題出在它們的盈利模式身上。
先是團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站Groupon解雇了安德魯•梅森。現(xiàn)在流媒體音樂(lè)服務(wù)供應(yīng)商Pandora又表示喬•肯尼迪即將離職。在那些上市首日股價(jià)飆升、并因此在公共市場(chǎng)引起轟動(dòng)的公司擔(dān)任CEO，現(xiàn)在看起來(lái)真像是一場(chǎng)職業(yè)冒險(xiǎn)。
Pandora在2010年6月將股價(jià)定為16美元。首個(gè)交易日，它的股價(jià)猛漲至26美元，隨后一天又跌至發(fā)行價(jià)以下。去年，Pandora的股價(jià)曾一度跌至每股8美元，到昨天收盤時(shí)漲回到11.73美元。這個(gè)價(jià)位離首次公開募股的價(jià)格仍然低了27%，比歷史最高點(diǎn)低了55%。
Groupon的股價(jià)軌跡與之相似，不過(guò)更加夸張。它的發(fā)行價(jià)為每股20美元，僅僅幾個(gè)小時(shí)后就上漲到31.14美元，隨之而來(lái)的便是緩慢而痛苦的下跌。梅森離開Groupon的那一天，公司股價(jià)已經(jīng)低至每股4.24美元，比起首次公開募股價(jià)格低了79%，比首日轉(zhuǎn)瞬即逝的歷史最高點(diǎn)低了86%。
看看這兩只股票。經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者早已對(duì)第一個(gè)明顯的教訓(xùn)諳熟于心：當(dāng)心第一天的飛漲。很久以前，購(gòu)買首日發(fā)行的股票，它的漲勢(shì)很可能會(huì)持續(xù)幾周，甚至幾個(gè)月。但是最近急躁的投資者對(duì)于快速變現(xiàn)短期收益或拋空短命股票已經(jīng)越來(lái)越缺乏耐心。
不過(guò)經(jīng)過(guò)事后分析，還有一些事情也逐漸清楚：對(duì)許多公司而言，利用互聯(lián)網(wǎng)盈利似乎變得越來(lái)越難。能夠與消費(fèi)者產(chǎn)生大量共鳴的商業(yè)模式無(wú)法轉(zhuǎn)化為帶來(lái)穩(wěn)定收入增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。
在第一波網(wǎng)絡(luò)初創(chuàng)公司的浪潮中，亞馬遜和雅虎這樣的公司在穩(wěn)定盈利之前，早期都有過(guò)幾年的虧損。而更近一些嶄露頭角的公司，如谷歌和Facebook，已經(jīng)能獲得20%至30%的利潤(rùn)空間。
不過(guò)這些都是例外。許多網(wǎng)絡(luò)公司最近的首次公開募股都在與稍縱即逝的盈利或常規(guī)性的季度虧損作斗爭(zhēng)。Pandora和Groupon的利潤(rùn)空間與谷歌的對(duì)比如下圖所示。的確，谷歌是一家資歷更老、更加成熟的公司，但是它公開發(fā)售股票時(shí)，擁有13%的凈利潤(rùn)空間和20%的稅前利潤(rùn)率。
在最近的經(jīng)濟(jì)衰退中，Pandora和Groupon都通過(guò)提供折扣或者植入廣告的廉價(jià)服務(wù)抓住了對(duì)價(jià)格敏感的消費(fèi)者，從而迅速發(fā)展，獲得了早期的市場(chǎng)份額。它們倆都成為了新一代創(chuàng)業(yè)公司的象征，吸引了那些輕率的投資者參與這些新生科技公司的首次公開募股。不過(guò)這兩次募股都顯示，實(shí)際上，比起盈利增長(zhǎng)更快的公司，投資者對(duì)于收入增長(zhǎng)更快的公司并沒(méi)有很強(qiáng)的投資欲望。
Groupon的利潤(rùn)已經(jīng)受到了擠壓。首先，快速擴(kuò)張需要很高的營(yíng)銷成本；此外，公司近期還積極進(jìn)軍利潤(rùn)較低的直接銷售領(lǐng)域。而根據(jù)合同，Pandora要為他們藝術(shù)家的音樂(lè)版權(quán)支付繁重的費(fèi)用，因而導(dǎo)致利潤(rùn)受損。
隨著管理層變動(dòng)，Pandora發(fā)布的收益報(bào)告更加凸顯了這一趨勢(shì)。這家公司的發(fā)展速度仍然足以讓大多數(shù)公司眼紅。上一季度，用戶聽音樂(lè)的總時(shí)長(zhǎng)增加了53%，達(dá)到了40億小時(shí)。它的季度收入同比增長(zhǎng)54%，達(dá)到了1.25億美元。不過(guò)公司財(cái)報(bào)顯示，每股仍然凈虧損4美分。
盡管在上周四的盤后交易中，Pandora股票上漲了21%，達(dá)到14.16美元，收入和未來(lái)導(dǎo)向仍然符合專家的預(yù)期。這種情況可能凸顯了投資者的樂(lè)觀，新任CEO可能會(huì)讓Pandora有更好的表現(xiàn)。梅森的離職新聞轟動(dòng)網(wǎng)絡(luò)之后，Groupon的股票也出現(xiàn)了類似的上漲行情。
但是新任CEO是否一定是拯救這兩家公司的靈丹妙藥，目前還很難說(shuō)。Groupon的董事會(huì)暗示需要一名老練的高管來(lái)帶領(lǐng)公司前進(jìn)。但是肯尼迪的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)足夠豐富。2004年加入Pandora以前，他曾在e-Loan和Saturn公司干過(guò)許多年。如果Pandora的董事會(huì)覺(jué)得他們需要年輕血液，也許他們可以同Groupon互換CEO。
真正導(dǎo)致Groupon、Pandora和最近許多首次公開募股不景氣的原因，恐怕投資者不愿意聽到。那就是，它們自身的商業(yè)模式已然遭遇危機(jī)。借用網(wǎng)絡(luò)來(lái)建立業(yè)務(wù)或開展?fàn)I銷確實(shí)能夠削減成本，但同時(shí)也讓消費(fèi)者期待，甚至到處搜尋價(jià)格低廉，或者因?yàn)橹踩霃V告而免費(fèi)的產(chǎn)品，甚至更理想些，沒(méi)有廣告、卻能免費(fèi)使用的產(chǎn)品。
因此，在投資者的壓力之下，董事會(huì)和公司轉(zhuǎn)而責(zé)怪CEO。實(shí)際上它們的商業(yè)模式才是罪魁禍?zhǔn)?。網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)沿用以前的方式盈利了。
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發(fā)布時(shí)間：2022-08-08 點(diǎn)擊：9115 <<< 回上頁(yè)
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